20丽江债 (152415): 丽江市古城区天和城市经营投资开发有限公司主体及

2022-06-29 20:26

  东方金诚认为,跟踪期内,丽江市及其下辖的古城区经济实力均较强;公司主营业务具有较强的区域专营性,得到股东

  及相关各方的持续支持;重庆兴农融资担保集团有限公司对“20丽江古城债/20丽江债”提供的担保具有很强的增信作用。

  同时,东方金诚关注到,公司资产流动性较弱,盈利能力较弱,经营性现金流未来存在一定的不确定性。综合考虑,公司的

  丽江市古城区天和城市经 宁明惠宁建设投资有限责 临武县舜发城乡发展 绵阳安州投资控股集团项目

  注1:对比组选取了信用债市场上存续主体级别为AA-的同行业企业,表中对比企业的经济财政和财务数据时间节点均为2021年,表中标“*”人均GDP为估算(下文同)

  注2:对比组中的经济财政数据来源于各地政府官网公开披露的统计公报、预决算报告等;经营财务数据来源于各公司公开披露的审计报告等,东方金诚整理

  主要指标及依据 2021年公司营业收入构成 2021年末公司资产构成 公司财务指标(单位:亿元、%)近三年公司全部债务构成情况(单位:亿元) 地区经济及财政(单位:亿元、%)优势

  ?跟踪期内,丽江市经济保持增长,古城区是丽江市唯一市辖区,经济总量仍居丽江市下辖区县首位,经济实力均较强;

  ?公司继续从事古城区范围内的基础设施建设和棚户区改造等业务,业务具有较强的区域专营性;?作为古城区重要的基础设施建设主体,公司在增资和财政补贴等方面得到股东及相关各方的持续支持;?重庆兴农担保对“20丽江古城债/20丽江债”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有很强的增信作用。

  ?公司流动资产中变现能力较差的存货和应收类款项占比较高,资产流动性较弱;?公司利润对财政补贴具有很强的依赖,盈利指标仍处于较低水平,盈利能力较弱;?公司经营性现金流易受波动较大的项目款、往来款等影响,未来存在一定的不确定性。

  预计丽江市及古城区仍将保持较强的经济实力,公司基础设施建设和棚户区改造等业务将保持较强的区域专营性,能

  主体信用等级 债项信用等级 评级时间 项目组 评级方法及模型 评级报告《城市基础设施建设企业信用评级方法及模型

  AA-/稳定 AAA(20丽江古城债/20丽江债) 2019/07/04 《城市基础设施建设公司信用评级方法(2015)》 阅读原文

  债项简称 上次评级日期 发行金额 存续期 增信措施 增信方/主体信用等级/评级展望20丽江古城债/20丽江债 2021/06/07 7.00亿元 2020/03/12~2027/03/12 连带责任保证担保 重庆兴农融资担保集团有限公司/AAA/稳定

  根据监管相关要求及丽江市古城区天和城市经营投资开发有限公司(以下简称“公司”)相关债项的跟踪评级安排,东方金诚国际信用评估有限公司(以下简称“东方金诚”)进行本次定期跟踪评级。

  公司是由丽江市古城区财政局于2003年5月成立的国有独资公司,初始注册资本为人民币1.20亿元。截至2021年末,公司注册资本及实收资本均为7.20亿元,其中注册资本未发生变化,实收资本较上年末增加6.00亿元;古城区财政局仍为公司唯一股东和实际控制人。

  跟踪期内,公司作为丽江市古城区重要的基础设施建设主体,继续负责丽江市古城区的基础设施建设及棚户区改造等业务。

  截至2021年末,公司纳入合并报表范围内的二级和子公司共9家(见下图表),较上年末增加2家子公司,即丽江佳润农业科技有限公司、丽江旭牧农牧业有限公司。

  图表1 截至2021年末公司纳入合并报表范围的子公司情况(单位:万元、%)子公司名称 注册资本 持股比例 取得方式 层级

  丽江市古城区土地开发投资经营有限公司 3000.00 100.00 设立 二级丽江旭辰农业综合开发有限公司 5004.12 100.00 划拨 二级

  截至本报告出具日,“20丽江古城债/20丽江债”已按期支付利息,尚未到本金兑付日,募集资金已使用完毕。

  “20丽江古城债/20丽江债”由重庆兴农融资担保集团有限公司(以下简称“兴农担保集团”)提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

  疫情再度扰动宏观经济运行,基建投资发力稳定经济大盘,一季度通胀形势整体温和3月上海、吉林疫情再起,并波及全国。一季度宏观数据大幅波动,其中3月消费受到严重冲击,社会消费品零售总额同比负增长,而基建投资则延续年初强势,出口也继续保持两位数高增长。2022年一季度GDP同比增速为4.8%,低于今年“5.5%左右”的增长目标,显示当前经济下行压力进一步加大。一季度GDP增速较2021年四季度回升0.8个百分点,主要原因是上年同期基数走低(以两年平均增速衡量)。当前经济增长动能继续呈现“供强需弱”特征。

  在强出口、基建投资发力和上游工业原材料“保供稳价”作用下,一季度工业增加值累计同比增长6.5%,明显高于同期GDP增速。而受疫情扰动、居民收入增速下滑影响,一季度国内消费增速明显偏低,特别是在3月疫情发酵后,商品和服务消费大幅转弱。值得一提的是,一季度楼市延续下滑,头部房企风险仍在暴露,正在成为去年下半年以来经济下行压力的一条主线。

  展望未来,疫情冲击在4月会有进一步体现,居民消费以及汽车等重要产业链将受到较大影响,经济下行压力还将加大。但与此同时,政策面对冲力度也在相应增强,其中基建投资有望保持高增。以上因素相互抵消叠加上年基数走高,预计二季度GDP同比增速将小幅回落至4.6%。在疫情得到有效控制、楼市回稳预期下,下半年经济增长动能有望转强。2022年经济运行将呈现明显的“前低后高”走势。

  值得注意的是,受俄乌战争推高国际油价等因素影响,3月PPI同比涨幅达到8.3%,回落幅度不及预期,仍处明显偏高水平。这意味着下游企业经营压力依然很大。不过,受当前消费偏缓,国内产能修复充分,猪周期处于价格下行的后半场,以及前期财政货币未搞“大水漫灌”等因素影响,消费品价格走势保持温和,3月CPI同比涨幅仅为1.5%。这为央行灵活实施逆周期调控提供了较大空间。

  逆周期调控正在加力,二季度宏观政策将延续财政、货币“双宽”过程1月政策性降息落地,一季度财政基建支出力度明显扩大,显示宏观政策正在向稳增长方向适时加力。展望二季度,财政稳增长将在收支两端持续加力,主要体现在基建支出力度会继续加大,高达1.5万亿元的增值税留抵退税政策在4月1日启动。货币政策方面,除了支小再等结构性货币政策工具将向小微企业扩大定向支持外,总量型政策工具中的降息降准都有可能继续推出。这在降低实体经济融资成本的同时,也是扭转房地产市场下滑势头的关键所在。

  我们判断,在强出口对人民币汇率形成有效支撑背景下,5月美联储加息提速、启动缩表不会对国内央行边际宽松形成严重掣肘。

  2022年政府工作报告中确定的目标财政赤字率为2.8%,较上年小幅下调0.4个百分点,新增地方政府专项债规模则与上年持平,显示财政政策在逐步回归常态化。但结合上年资金结转及上年专项债已发未用等因素,2022年实际财政支出力度将明显加大。同时,伴随货币政策边际宽松,今年信贷总量增速将由降转升,其中,房企融资环境正在回暖。在监管层高度关注金融稳定的背景下,2022年房地产行业违约风险可控,稳增长过程中城投公募债出现首单违约的可能性不大。

  城投行业政策及再融资环境边际收紧,基建稳增长预期仍存,城投债净融资或将小幅收缩2021年,随着经济持续修复,城投债发行再创历史新高,但宽信用政策逐渐退出,监管政策边际收紧,城投债净融资规模小幅缩量。政策层面,2021年12月中央经济工作会议强调,坚决遏制地方隐性债务风险,压实企业自救主体责任。城投融资层面,沪深交易所公司债券审在“稳”、“防”并重的政策导向下,预计2022年城投债发行监管仍将延续扶优限劣的思路。 目前经济下行压力加大的背景下,中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资,“稳 增长”有望对基建投资形成资金支撑,基建稳增长的预期仍然存在。2022年,城投整体融资将 受益于信用环境改善,基建发力利于提振城投债净融资需求,但监管对弱资质城投发债审核趋 严,两方因素相抵,预计城投债净融资将与2021年大致持平,并可能出现小幅收缩。 城投公司信用风险分化愈发显著,债务化解任重道远,城投转型持续推进 2022年,基于“稳字当头、稳中求进”的政策总基调,以及出于防范系统性金融风险的考 虑,预计城投公司公募债违约的概率依然较低。在坚决遏制隐债增量的长期监管思路下,化解 隐性债务工作持续推进,“全域隐性债务清零”范围或扩大。当前城投公司债务余额仍居高位, 作为隐性债务重要载体,城投公司债务化解任重道远。在稳增长及严控新增隐债的要求下,城 投公司信用风险结构性分化加剧,“红橙黄绿”视角下的弱区域、弱资质城投公司融资渠道收 紧,债务滚续压力上升。 国发【2021】5号文提出,清理规范地方融资平台公司,剥离其政府融资职能,对失去清 偿能力的要依法实施破产重整或清算;叠加2022年国企改革三年行动收官,城投重组整合及清 理力度将进一步加大,城投转型迫在眉睫。此外,2021年,房地产调控政策力度空前,土地市 场降温,地方政府对城投的化债资金支持、项目回款等受到间接不利影响,城投风险呈现出跨 区域、跨行业传导新特征,需关注房地产等行业的流动性风险向城投行业蔓延。 地区经济 1.丽江市 跟踪期内,丽江市地区经济保持增长,继续依托丽江古城等优质旅游资源,大力发展旅游 业,经济实力仍较强 跟踪期内,丽江市地区经济保持增长,经济实力仍较强。2021年,丽江市地区生产总值为 570.49亿元,同比增长8.2%,其经济规模在云南省下辖各地市(州)中居下游水平。2021年, 丽江市三次产业结构由2020年的15.1:32.3:52.6调整为14.4:34.1:51.5。同期,丽江市 固定资产投资同比增长17.1%,社会消费品零售总额同比亦有所增加。 图表2 丽江市主要经济指标及对比情况(单位:亿元、%)图表2 丽江市主要经济指标及对比情况(单位:亿元、%)

  三次产业结构 13.6:31.7:54.7 15.1:32.3:52.6 14.4:34.1:51.5资料来源:2019年~2021年丽江市国民经济和社会发展统计公报,东方金诚整理工业方面,丽江市以煤炭开采及洗选、电力生产、农副食品加工及非金属矿物制品等为代表的工业经济保持增长。分行业看,2021年,单晶硅行业增加值比上年增长46.2%;电力生产行业增长5.1%;水泥生产行业增长7.8%;农副食品加工业下降6.9%;医药制造业增长20.8%。

  丽江市继续依托丽江古城等优质旅游资源,大力发展旅游业,同时消费市场逐步恢复,服务业整体呈现平稳发展。2021年,丽江古城景区入选全国夜间文旅消费集聚区,白沙镇入选第一批全国乡村旅游重点镇,拉市镇均良村入选第三批全国乡村旅游重点村,26个半山酒店建成运营;泸沽湖摩梭小镇建设加快推进。同期,丽江市接待游客2900万人次。

  跟踪期内,受疫情反复的影响古城区旅游业发展承压,但经济总量居丽江市下辖区县首位,综合经济实力依然较强

  古城区位于丽江市东北部,是丽江市唯一的市辖区,是丽江市的、经济、文化、科技、金融和信息中心。2021年,古城区地区生产总值增速较快,同比增长8.3%,仍居丽江市下辖区县首位。

  三次产业结构 4.1:21.8:74.1 4.6:23.2:27.2 4.5:23.6:71.9资料来源:2019年~2021年古城区国民经济和社会发展统计公报,东方金诚整理古城区拥有世界文化遗产丽江古城、世界记忆遗产纳西族东巴古籍文献、世界自然遗产“三江并流”以及束河古镇、黑龙潭、观音峡等旅游景点。跟踪期内,受到新冠疫情反复的影响,古城区旅游业发展承压。2021年,古城区接待游客1687.3万人次,同比下降10.8%;旅游业总收入达279.2亿元,同比下降35.4%。2022年以来,全国多地疫情继续发酵,预计短期内将对古城区旅游业的发展造成持续影响。但长期来看,考虑到古城区旅游资源较为优质,且闻名全国,预计未来古城区经济将恢复较快增长。

  跟踪期内,丽江市一般公共预算收入有所增长,增速为5.5%。其中,丽江市税收收入同比略有增长,占一般公共预算收入的比重为61.51%。丽江市获得的上级财政支持力度依然较大,上级补助收入仍是财政收入的首要来源。丽江市政府性基金收入规模相对较小,仍以国有土地使用权出让收入为主,该项收入受政策、规划、房地产及土地市场行情等因素影响较大,存在一定不确定性。

  资料来源:2019年~2020年丽江市财政决算情况及2021年丽江市财政预算执行情况,东方金诚整理古城区

  2021年,古城区一般公共预算收入恢复增长,达10.71亿元,同比增长5.98%。同期,古城区上级补助收入仍是财政收入的重要来源;政府性基金收入有所下降。整体来看,古城区财政收入规模较为稳定,综合财政实力依然较强。

  2021年,古城区一般公共预算支出有所下降;政府性基金支出呈现翻倍增长。同期,古城区地方财政自给率为49.81%,地方财政自给程度有所增强,但仍处于中等偏低水平。

  资料来源:2019年~2020年古城区财政决算情况及2021年古城区财政预算执行情况,东方金诚整理业务运营

  公司营业收入和毛利水平均有所下降,仍主要来自基础设施建设及棚户区改造业务跟踪期内,公司作为丽江市古城区重要的基础设施建设主体,继续负责丽江市古城区范围内的基础设施建设及棚户区改造等业务。

  2021年,公司营业收入有所下降,仍以基础设施建设及棚户区改造收入为主,占营业收入的比重为76.90%。公司其他收入来自销售商品、垃圾处理以及园区管理等业务,收入规模均较小。同期,公司毛利润为0.31亿元,毛利率为6.81%,均有所下降。

  跟踪期内,公司继续从事古城区范围内的基础设施建设,业务具有较强的区域专营性跟踪期内,公司继续从事古城区范围内的基础设施建设,业务具有较强的区域专营性。公司基础设施建设业务模式未发生变化,仍沿用委托代建的建设模式。

  2021年,公司针对古城区医院改扩建项目、古城区城市道路照明改造提升工程等项目确认基础设施建设收入。公司主要在建的基础设施项目包括古城区医院改扩建项目等。2021年末,公司存货中的项目开发成本余额为2.51亿元,在建工程账面余额为3.40亿元。公司拟建基础设施项目为丽江市古城区团山公园建设项目等,计划总投资合计3.17亿元。

  图表7 截至2021年末公司主要拟建基础设施项目情况(单位:亿元)项目名称 计划总投资 计划开工时间

  丽江市古城区废弃矿山生态修复综合治理七河镇中排试点项目建设 0.87 2022年6月合计 3.17 -

  跟踪期内,公司继续从事古城区范围内的棚户区改造,该业务模式未发生变化,仍沿用代建和自建模式。公司主要在建棚户区改造项目仍为“20丽江古城债/20丽江债”募投项目——丽江市古城区金虹山棚户区改造项目,计划总投资8.28亿元,截至2021年末,该项目已基本完工,未来公司将实现安置房销售和租赁收入。公司暂无其他在建或拟建棚户区改造项目。

  跟踪期内,作为古城区重要的基础设施建设主体,公司在增资和财政补贴等方面得到股东及相关各方的持续支持

  跟踪期内,作为古城区重要的基础设施建设主体,公司在增资和财政补贴等方面得到了股东及相关各方的持续支持。2021年,由于市政调整原因,古城区人民政府收回2017年注入的三宗价值5.73亿元的土地资产,同时由古城区财政局拨入置换资金6.00亿元,用于增加公司实收资本。此外,公司获得财政补贴1.92亿元。

  考虑到未来公司将继续在古城区的基础设施建设、棚户区改造等领域中发挥重要作用,预计股东及相关各方仍将对公司提供持续支持。

  截至2021年末,公司注册资本及实收资本均为7.20亿元,其中注册资本未发生变化,实收资本较上年末新增6.00亿元;古城区财政局仍为公司唯一股东和实际控制人。

  公司提供了2021年的合并财务报表。中天运会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2021年合并财务报表进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。跟踪期内,公司未更换审计机构。

  跟踪期内,公司资产规模略有下降,仍以流动资产为主,但流动资产中变现能力较差的存货和应收类款项占比较高,资产流动性较弱

  跟踪期内,公司资产规模略有下降,仍以流动资产为主。公司流动资产主要由存货、应收账款、其他应收款和货币资金构成。

  2021年末,公司存货中土地使用权的账面价值为19.83亿元,较上年末有所减少,系由于市政建设调整原因,根据古财发【2021】7号文件,古城区人民政府收回2017年注入的三宗价值5.73亿元的土地资产,并以货币资金投资置换;代建开发成本为2.51亿元。同期末,公司应收账款主要为应收古城区财政局的9.48亿元工程款;其他应收款主要为往来款,前五名单位分别为丽江市古城区财政局(6.09亿元)、丽江市古城区土地收购储备中心(1.30亿元)、丽江三朵园林旅游开发有限责任公司(1.11亿元)、丽江市古城区交通局(0.10亿元)和丽江金山建筑有限公司(0.08亿元),前五名账面余额合计8.68亿元,占其他应收款总额的比重为94.25%;货币资金较上年末有所下降,主要为银行存款。

  资料来源:公司审计报告,其他应收款不含应收利息及应收股利,东方金诚整理2021年末,公司非流动资产小幅增加,主要由投资性房地产、在建工程和固定资产构成。

  其中,公司投资性房地产仍主要系古城区财政局无偿注入公司的公租房及商铺等资产;在建工程主要包括丽江高效现代花卉产业园项目、丽江市古城区渗滤液处理站建设工程等;固定资产系公司购置房屋、设备等。

  截至2021年末,公司受限资产为14.03亿元,占资产总额的16.68%。公司受限资产具体包括应收账款6.94亿元,投资性房地产7.09亿元。

  2021年末,公司所有者权益有所增加。公司实收资本增幅较大,系古城区财政局对公司增资6.00亿元所致;资本公积有所下降,系三宗土地资产被古城区人民政府收回所致;未分配利润有所增长,为公司经营活动产生的净利润累积。

  2021年末,公司负债总额较上年末有所下降,非流动负债的占比进一步提高2021年末,公司负债总额较上年末有所下降。其中,公司流动负债有所下降,非流动负债占比进一步提高至84.07%。

  公司流动负债主要由短期借款、其他应付款和一年内到期的非流动负债构成。其中,短期借款较上年末略有下降,全部为抵押借款;其他应付款主要为应付丽江市古城区土地收购储备中心、古城区财政局、丽江市古城区易地扶贫搬迁指挥部、丽江市古城区众诚事业发展有限公司的往来款和家政分公司代收物业费押金;一年内到期的非流动负债为一年内到期的长期借款。

  公司非流动负债仍主要由应付债券、专项应付款和长期借款构成。2021年末,公司应付债券系“20丽江古城债/20丽江债”;专项应付款较上年末略有增加,系公司获得的项目专项资金所致;长期借款系质押借款和抵押借款,借款银行包括富滇银行、建设银行、农业银行等,借款利率不超过6.8%。

  资料来源:公司审计报告,其他应付款不含应付利息及应付股利,东方金诚整理跟踪期内,公司全部债务小幅下降,债务率仍处较低水平

  跟踪期内,公司全部债务小幅下降,债务率仍处较低水平。2021年末,公司全部债务为10.93亿元,其中短期有息债务占比为8.25%。同期末,公司资产负债率和全部债务资本化比率均有所下降,且仍处较低水平。

  截至2021年末,公司对外担保金额为0.11亿元,占所有者权益的比率为0.17%,担保对象均为丽江市国有企业单位,经营状况良好,公司代偿风险相对较小。

  跟踪期内,公司营业收入略有下降,利润对财政补贴具有很强的依赖,盈利指标仍处于较低水平,盈利能力较弱

  2021年,公司营业收入同比略有下降;期间费用有所增长,主要为财务费用和管理费用,占营业收入的比重为18.23%。同期,公司利润总额同比小幅增加,其中财政补贴占比161.44%,利润对财政补贴仍具有很强的依赖。2021年,公司总资本收益率和净资产收益率仍均处于较低水平,盈利能力较弱。

  2021年公司经营性现金流为小额净流入,但易受波动较大的项目款、往来款等影响,未来存在一定的不确定性

  2021年,公司经营活动现金流入仍主要为收到往来款、项目款及财政补贴等形成的现金流入;现金收入比率同比有所下降,主营业务获现能力有所减弱;经营活动现金流出主要为公司支付的往来款和工程款;经营性净现金流为小额净流入,但易受波动性较大的项目款、往来款等影响,未来存在一定的不确定性。

  2021年,公司未收到投资活动现金流入;投资活动现金流出主要系支付往来款及购置房屋的款项;投资性净现金流仍为净流出。

  2021年,公司筹资活动现金流入同比有所减少,主要是公司吸收投资和取得借款收到的现金;筹资活动现金流出主要为偿还债务和相应利息所形成的现金流出;筹资性净现金流呈净流入。 图表13 公司现金流情况(单位:亿元)资料来源:公司审计报告,东方金诚整理

  跟踪期内,作为古城区重要的基础设施建设主体,公司业务具有较强的区域专营性,得到股东和相关各方的持续支持,偿债能力仍然很强

  从短期偿债能力指标来看,2021年末,公司流动比率、速动比率和现金比率均大幅增长,且保持在较高水平,但公司流动资产中变现能力较差的存货和应收类款项占比较高,资产流动性较弱,流动资产对流动负债的实际保障能力较弱。同期末,公司货币资金对短期有息债务的保障倍数仍较高,可形成较好的覆盖。公司经营性现金流对流动负债的覆盖程度有所提高,但仍处于较低水平。

  从长期偿债能力指标来看,2021年末,公司长期债务资本化比率有所下降且仍处于较低水平;EBITDA对利息的保障程度较好,对全部债务的覆盖程度较弱。

  综合分析,作为古城区重要的基础设施建设主体,公司业务具有较强的区域专营性,得到股东及相关各方的持续支持,东方金诚认为公司的偿债能力依然很强。

  无不良类或关注类信息记录,已结清中有1笔不良类和2笔关注类。截至本报告出具日,公司发行的“20丽江古城债/20丽江债”已按期支付利息,尚未到本金兑付日。

  基于对丽江市及古城区地区经济和财政实力、股东及相关各方对公司各项支持,以及公司自身经营和财务风险的综合判断,公司抗风险能力仍很强。

  重庆兴农担保对“20丽江古城债/20丽江债”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用

  重庆兴农担保成立于2011年8月,由重庆市国有资产监管管理委员会(以下简称“重庆市国资委”)牵头组建并实际控制,初始注册资本为30.00亿元,由重庆渝富资产经营管理集团有限公司(以下简称“渝富集团”)、重庆市城市建设投资(集团)有限公司(以下简称“城建集团”)和重庆市水务资产经营有限公司(以下简称“水务资产”)按照6:2:2的比例分期缴纳。2019年9月,重庆兴农担保经股东会批准将未分配利润转增资本5000万元并接受原股东增资23亿元。2020年,重庆兴农担保三家股东同比例增资5.80亿元,截至2020年末,重庆兴农担保实收资本增至58.00亿元。2021年以来,重庆兴农担保注册资本和股权结构未发生重大变化。

  重庆兴农担保业务主要包含担保业务和资金业务两大板块。2021年以来,随着战略转型持续调整,非融资性担保业务保持高速增长,加之担保费率水平提升,带动2021年担保费收入快速上升。同时,重庆兴农担保通过理财产品投资、权益投资和发放委托等方式获取利息收入和投资收益,对收入形成一定补充。

  重庆兴农担保间接融资担保业务以银行担保为主,主要分为三大板块。第一大板块是为从事农村种养殖业,农副产品加工业等中小企业、个体工商户以及个人融资提供担保;第二大板块是为县域内从事运输、贸易、制造等行业的中小企业融资提供担保;第三大板块是为园区建设、乡村公路、水利水电设施建设,高标准农田改造等地方政府融资项目提供担保。2021年末,重庆兴农担保本部间接融资担保责任余额83.35亿元,同比减少9.18%。重庆兴农担保的投资资产主要包括结构性存款、理财产品、权益工具投资、委托和长期股权投资。2020年以来为提高资金收益,重庆兴农担保增加了结构性存款投资。截至2021年末,重庆兴农担保的债权投资产品主要为一笔渝富集团发行的5亿元可转换债券和国通信托发行的信托产品;权益工具投资主要为对未并表区县担保公司的股权投资、重庆市融资再担保有限责任公司和其他股权投资。基金投资主要投向债权类基金,底层以重庆市大型国有担保公司担保的债券为主。

  重庆兴农担保委托业务主要针对重庆市属的国有企业,期限以4个月为主。2021年,重庆兴农担保共发放委托11笔。

  重庆市第三产业和新兴制造业增长势头良好,政府出台了多项地方性政策支持融资担保行业发展,为重庆兴农担保业务开展提供了良好的外部环境;重庆兴农担保通过设立资产评估、3

  根据工商银行、建设银行和农业银行的丽江分行营业部出具的说明文件,公司1笔不良类、2笔关注类记录均为系统操作错误所致,不存在

  资产经营管理以及智能科技公司等形成了相对完整的担保服务产业链,和当地金融机构合作关系良好,竞争优势明显;重庆兴农担保现金类资产和I类资产占比较高,准备金计提较为充足,资本实力雄厚,整体代偿能力极强;重庆兴农担保承担了支持区域“三农”发展的政策性职责,具有区域重要性,预计未来将持续得到当地政府在政策和资金上的支持。

  同时,重庆兴农担保担保业务集中于公用事业和建筑业,客户以重庆、湖南等地区国有企业和城投公司为主,行业和客户集中度较高;受中西部地区经济环境景气度下行,中小企业经营压力上升影响,重庆兴农担保间接融资性担保和债权投资风险持续暴露,面临一定追偿压力;由于会计政策调整及拨备计提压力大幅增加,重庆兴农担保盈利能力下降,低于行业平均水平。

  综上所述,东方金诚评定重庆兴农担保主体信用等级为AAA,评级展望稳定。重庆兴农担保为“20丽江古城债/20丽江债”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。

  东方金诚认为,跟踪期内,丽江市经济保持增长,其下辖的古城区是丽江市唯一市辖区,经济总量仍居丽江市下辖区县首位,经济实力均较强;公司继续从事古城区范围内的基础设施建设及棚户区改造等业务,业务具有较强的区域专营性;作为古城区重要的基础设施建设主体,公司在增资和财政补贴等方面得到股东及相关各方的持续支持;重庆兴农担保对“20丽江古城债/20丽江债”提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保具有很强的增信作用。

  同时,东方金诚也关注到,跟踪期内,公司流动资产中变现能力较差的存货和应收类款项占比较高,资产流动性较弱;公司利润对财政补贴具有很强的依赖,盈利指标仍处于较低水平,盈利能力较弱;公司经营性现金流易受波动较大的项目款、往来款等影响,未来存在一定的不确定性。

  综上所述,公司的主体信用风险很低,偿债能力很强,“20丽江古城债/20丽江债”到期不能偿还的风险依然极低。

  营业利润率(%) (营业总收入-营业成本-税金及附加)/营业总收入×100%总资本收益率(%) (净利润+利息费用)/(所有者权益+全部债务)×100%净资产收益率(%) 净利润/所有者权益×100%

  现金收入比率(%) 销售商品、提供劳务收到的现金/营业总收入×100%资产负债率(%) 负债总额/资产总额×100%

  长期债务资本化比率(%) 长期有息债务/(长期有息债务+所有者权益)×100%全部债务资本化比率(%) 全部债务/(全部债务+所有者权益)×100%流动比率(%) 流动资产合计/流动负债合计×100%

  经营现金流动负债比率(%) 经营活动产生的现金流量净额/流动负债合计×100%EBITDA利息倍数(倍) EBITDA/利息支出

  短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期有息债务全部债务=长期有息债务+短期有息债务

  AAA 偿还债务能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低AA 偿还债务能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低

  注:除AAA级和CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。